Η επόμενη ιταλική κυβέρνηση -η οποία θα πρέπει να προσελκύσει υποστήριξη από το Δημοκρατικό Κόμμα του Renzi για να κυβερνήσει- θα κληθεί να αντιμετωπίσει μια επιδείνωση στο πρόβλημα του δημόσιου χρέους. Η έκβαση αυτής της προσπάθεια θα επηρεάσει το δίχως άλλο και το ευρώ.
Μεταξύ Σεπτεμβρίου και Νοεμβρίου, η πολιτική αβεβαιότητα συνέβαλε στην διεύρυνση του spread μεταξύ των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ιταλικών και γερμανικών ομολόγων, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές έβλεπαν τα ιταλικά ομόλογα ως ένα όλο και πιο επικίνδυνο στοίχημα.
Αλλά οι αποδόσεις έχουν επίσης ανοδική τάση λόγω της περιορισμένης δυνατότητας της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να ενεργεί ως αγοραστής έσχατης καταφυγής της . Το μεγάλης κλίμακας πρόγραμμα αγοράς στοιχείων ενεργητικού από την ΕΚΤ, το οποίο ξεκίνησε τον Ιανουάριο του 2015, είχε εξασφαλίσει τα τελευταία δύο χρόνια ότι θα υπήρχε μια σταθερή ζήτηση για ιταλικά ομόλογα.
Ωστόσο, το πρόγραμμα έχει οριστεί να τελειώσει τον Μάρτιο του 2017, οπότε σε εκείνο το σημείο η ζήτηση για ιταλικά ομόλογα θα μπορούσε να πέσει. Και παρ' όλο που η ΕΚΤ είναι πιθανό να επεκτείνει το πρόγραμμα για τουλάχιστον άλλους έξι μήνες μετά τον Μάρτιο, κατά πάσα πιθανότητα θα το πράξει σε μειωμένη κλίμακα.
Η ιταλική κυβέρνηση, εν τω μεταξύ, αντιμετωπίζει ένα δύσκολο ημερολόγιο εξαγοράς xρέους το 2017, με κρατικές πληρωμές περισσότερων από 211 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε κατόχους ομολόγων που θα έχουν ωριμάσει.
Ο πρόεδρος της ΕΚΤ, Mario Draghi, έχει ήδη υποσχεθεί ότι η τράπεζα θα εντείνει τις αγορές ιταλικών ομολόγων, κατά τις προσεχείς εβδομάδες, στην περίπτωση που το αποτέλεσμα του αυξήσει την μεταβλητότητα της αγοράς ομολόγων.
Αλλά η ικανότητα της ΕΚΤ να αγοράζει, περιορίζεται από μια νομική προϋπόθεση: Να αγοράζει περιουσιακά στοιχεία από τις χώρες ανάλογα με την συνεισφορά τους στο ίδιο κεφάλαιο της ΕΚΤ.
Στην πράξη, αυτό σημαίνει, ότι από τα περίπου 85 δισεκατομμύρια δολάρια μηνιαίων αγορών ομολόγων από την ΕΚΤ, μόνο περίπου 12% ή 13 δισεκατομμύρια δολάρια, μπορεί να είναι ιταλικά. Αυτό σημαίνει επίσης ότι οποιαδήποτε αύξηση πάνω από αυτόν τον αριθμό θα πρέπει να αντισταθμίζεται με μειωμένες αγορές του ιταλικού χρέους κάποια στιγμή στο μέλλον.
Η Ιταλία πρέπει να μετακυλήσει πάνω από 52 δισεκατομμύρια δολάρια τον Φεβρουάριο του 2017 και μόνο, και υπάρχει ο κίνδυνος ότι η αγορά θα κοιτάξει πέρα από τις επιδράσεις της υποστήριξης της ΕΚΤ, στους φόβους για την μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους της Ιταλίας.
ΠΗΓΗ:
ΣΧΕΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ:
Θρίλερ στην Ιταλία: "Παγώνει" (;) η παραίτηση Ρέντσι-Τι θα γίνει στην κυβέρνηση
Συντριπτικό ΟΧΙ των Ιταλών στο δημοψήφισμα (ΓΡΑΦΗΜΑ)
Αποτελέσματα ιταλικού δημοψηφίσματος: 40,89% το «Ναι», 59,12 το «Οχι»